近期，股市似乎对伊朗战争及其引发的连锁反应——从局势升级到停火，从封锁到反封锁——表现出一种近乎漠然的“耸肩”态度。即便原油价格每日剧烈波动，全球供应链开始震颤，市场也几乎不为所动。
问题并非信息匮乏，而是信息过载。深夜的社交媒体帖文与无尽的推送通知，让“突发新闻”本身仿佛在强调“事情正在崩坏”。然而，市场判定这些可获取的信息无关紧要。这对所有人而言都是一个问题。若股市因战争而暴跌，这场冲突或许早已结束。更广泛地看，市场正展现过去四十年习得的一课：它总会得救。
市场未能合理定价风险，只因它们认为没必要。它们假定美国政府不会坐视其崩溃，而这一假设正将全球经济置于险境。更甚者，投资者寄予厚望的新“救世主”——人工智能（AI）——恰恰易受市场所忽视的那些风险冲击。
这一切后果深远。回顾1979年保罗·沃尔克执掌美联储时，他展示了央行愿以利率为钝器，不惜引发衰退以遏制通胀。艾伦·格林斯潘则反其道而行之：1987年“黑色星期一”股市崩盘后，他通过注入流动性与降息实施救援。自此，“格林斯潘看跌期权”成为市场心照不宣的规则——每当资产价格暴跌，美联储便会宽松货币政策。
这一模式不断重演：长期资本管理危机、互联网泡沫、2008年金融危机乃至新冠疫情，救市行动一次次强化了市场的“救赎预期”。然而，当前救援体系已濒临枯竭。美联储受制于通胀压力难以降息，财政政策也因债务高企而受限。
于是，叙事管理成了替代工具——通过释放消息刺激股市，却无实质政策支撑。真正的后盾似乎只剩人工智能。市场将赌注高度集中于“科技七巨头”，其估值隐含着一个假设：AI的生产力足以抵消经济衰退，并能化解能源危机与供应链中断。更深层的假设是：若AI受挫，政府将全力救助。
但AI本身恰恰暴露于市场忽视的风险之中。作为高耗能技术，数据中心电力需求激增；其依赖的先进半导体供应链集中于台湾等地，易受地缘冲突影响。而AI承诺的生产力奇迹远未达到支撑估值的水平。
对此，我们需诚实定价风险并预备预案。有学者提出，应立法区隔AI模型开发商与数据中心运营商，设立数字版“公共事业振兴署”协助失业者，且若政府救助AI企业，公众应通过股权共享收益。
核心问题在于：战争、能源危机、债务困境、美联储两难、AI供应链脆弱性——这些风险正相互叠加，而市场却仍沉浸在“终将得救”的信念中，对现实视而不见。
分析大模型：gemma2
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原文主要分析全球股市现象与美国经济政策，未提及中国或表达对中国相关议题的正面评价。
原文地址：Opinion | Why the Stock Market Makes No Sense Right Now
新闻日期：2026-04-18
